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Baja en tasas locales impulsa compra de bonos del exterior Expectativas de menor devaluación e inflación estimulan a los inversionistasExisten riesgos asociados a los menores réditos, según expertos David Leal C. dleal@nacion.com La baja en las tasas de interés en colones y las expectativas por mayores reducciones en el futuro impulsan a los ahorrantes nacionales a invertir más en títulos del extranjero. El rendimiento de los distintos bonos del Gobierno en colones ronda el 7%, el nivel más bajo que han pagado, según expertos consultados.
En algunos casos el rédito de algunos bonos locales no compensa la pérdida de valor del colón por la inflación. De ahí que más inversionistas optan por adquirir títulos del exterior, señalaron los especialistas. Otra situación que estimula la demanda de bonos en moneda extranjera es que las tasas son prácticamente similares para los distintos plazos, en que el Gobierno realiza sus colocaciones, lo que hace que la curva de rendimientos sea prácticamente plana. Incluso, hay casos en que el corto plazo llega a pagar más que en un período mayor. Por ejemplo: un bono cuyo vencimiento es en 48 días, paga un rédito de 6,95%, mientras que uno que vence en un año paga 6,93%. Presión a la baja. La presión a la baja de las tasas de interés se debe a varios factores. La mejor situación fiscal del país ayuda a que el Gobierno requiera captar menos del público y reduce la cantidad de “papel” disponible en el mercado y presiona las tasas a la baja, dijo Andrés Víquez, analista del Grupo Aldesa. También influye la mayor cantidad de dinero en la economía (liquidez) y la medida del Banco Central de dejar fijo el “piso” de la banda cambiaria desde el 30 de enero pasado, añadió Víquez. El analista explicó que al pegarse el tipo de cambio del mercado al límite inferior de la banda, una parte de los inversionistas asume que la devaluación será nula, y esto, unido a que las expectativas de que la inflación será menor, aumenta la posibilidad de que los tipos de interés bajen aún más. La caída en los rendimientos se aceleró luego de que al finalizar enero el Central bajó en 3,25 puntos porcentuales sus tasas de política monetaria, lo que arrastró los intereses del mercado en forma inmediata, indicó Carlos Meléndez, vicepresidente de Interbolsa. Meléndez explicó que al bajar el rendimiento de los bonos, el precio de estos aumenta (tienen una relación inversa), lo que ha beneficiado a los fondos de inversión y de pensiones, debido a que obtienen una ganancia de capital . Meléndez señaló que las altas ganancias de las carteras mancomunadas (inversión y pensiones) provenientes del ajuste en los precios de los bonos no son sostenibles a largo plazo. Repercusiones. Érick Vargas, economista de CFS, Asesores de Inversión, comentó que, además de la salida de capitales vía inversiones en papeles del exterior, la baja en tasas estimula el endeudamiento vía créditos. Este endeudamiento eleva el gasto, mucho del cual se puede orientar al consumo, lo que ocasionaría presiones inflacionarias, aseveró Vargas. Los expertos manifestaron que otra opción que siguen muchos ahorrantes es invertir en el sector inmobiliario, pues esperan recibir altas rentas por las ventas de los bienes inmuebles. Al existir una mayor demanda por inmuebles se presiona el precio de estos, creando lo que se conoce como una burbuja.
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