Fondos de pensión profundizan pérdida y luz al final del túnel está lejana

De hecho, la previsión es que las minusvalías se mantengan por más tiempo. Ni la Supén, ni las OPC o economistas tienen claridad de cuándo ocurrirá la reversión de la tendencia actual. Esto implicará que las rentabilidades negativas y la disminución en los recursos de los afiliados se prolongarán.

Hasta agosto anterior, la rentabilidad de las inversiones del ROP tuvo una variación interanual real de entre -11,7% y -8,2%. Mientras que en los fondos voluntarios fue de -11,4% y -4,1%, según la información publicada por la Superintendencia de Pensiones (Supén).

El resultado negativo ocurre por igual en las seis operadoras complementarias de pensiones (OPC). Todas tienen minusvalías y disminución en los recursos administrados.

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Sin embargo, ese resultado adverso es contable. La única manera en que la persona ejecute la pérdida es si decide pasarse de operadora, advirtió Rocío Aguilar, jerarca de la Supén.

Entre enero y setiembre pasado, 156.343 trabajadores, de un total de 2,9 millones, decidieron cambiar de OPC por lo que sí materializaron la pérdida.

“La recomendación es no liquidar o hacer transferencia de una operadora a otra porque ahí sí va a materializar, sin ninguna duda, la situación (de minusvalía), explicó Aguilar.

¿Por qué se da el deterioro?

El elemento principal que llevó los rendimientos de los fondos de pensiones a variaciones negativas fue la subida en las tasas de interés aprobadas por la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) y el Banco Central de Costa Rica. Ambas entidades subieron sus intereses para frenar la alta inflación.

La decisión generó que las ganancias reportadas por las inversiones del ROP y los fondos voluntarios, en el país y EE. UU., se redujeran porque cuando las tasas se elevan, los precios de los instrumentos en los cuales se invirtió bajan. Además, al llevar las inversiones a términos reales, o sea al descontar la inflación, el resultado es la pérdida en el valor del portafolio de las operadoras.

“Pareciera que estamos tocando fondo con las minusvalías generadas por la volatilidad de los precios del mercado internacional. Sin embargo, también nos enfrentamos a la colonización de las inversiones y al comportamiento del tipo de cambio, lo que podría seguir afectando. Para el mercado local todavía esperamos minusvalías por un tiempo más mientras se ajusta la economía local (a las tasas más altas)”, recalcó Héctor Maggi, gerente general de la OPC de la Caja Costarricense de Seguro Social.

Los fondos de pensiones costarricenses sufren con más relevancia la situación económica internacional porque una tercera parte de los recursos administrados está invertida en el extranjero, mientras que hace cinco años, era el 12%.

Para Róger Porras, gerente general de Popular Pensiones , si se dan ajustes adicionales al alza en las tasas de interés, el efecto se trasladará a los rendimientos, por lo cual las minusvalías en los portafolio de inversiones se continuaran presentado.

¿Por cuánto tiempo más se extenderá el fenómeno? No hay una respuesta clara porque dependerá si las presiones inflacionarias, locales y externas, retroceden. En el caso de la economía local, el índice de precios al consumidor (IPC) se desaceleró pues fue de 10,37% en setiembre pasado. Mientras en agosto, el aumento interanual fue de 12,13%. Pero aún no hay claridad de si la baja en el indicador será sostenida.

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“La evolución dependerá de las decisiones que tomen los bancos centrales, la inflación y el crecimiento económico, así como de las reacciones de los mercados a las decisiones y expectativas futuras”, destacó Laura Moreno, vicepresidenta de Relaciones Corporativas de BAC Credomatic.

Para Javier Cascante, exjerarca de la Supén, el valor de las inversiones locales de los fondos de pensiones, las cuales están en su mayoría en el Ministerio de Hacienda, no se han corregido a la nueva realidad de tasas de interés, y cuando ocurra tendrá un efecto adverso adicional.

“El efecto de transmisión del alza de la tasa de política monetaria del Banco Central es lento. Entonces, todavía eso no se ha reflejado en los portafolios”, destacó.

Cascante enfatizó que la recuperación en la rentabilidad perdida durante el último año, no se dará pronto porque aún hay mucha incertidumbre económica a nivel externo y local.

La última vez que los fondos de pensiones complementarios enfrentaron una coyuntura similar fue en el 2008. En enero de ese año, los rendimientos reales (descontando la inflación) anuales del ROP de las seis operadoras cayeron a terreno negativo. Las ganancias volvieron a las carteras de inversión 20 meses después, es decir, en agosto del 2009, según las estadísticas publicadas por la Superintendencia.

Para Mauricio Hernández, director de Banca Privada de Prival, la reversión en la tendencia actual de las inversiones de los fondos de pensiones complementarios podría tomar hasta 12 meses.

“No creo que la situación actual sea como la crisis del 2008 y 2009. Por ejemplo, los índices accionarios que hoy han caído hasta un 25%, en la crisis del 2008 se cayeron un 50%. No espero una recuperación tan lenta”, subrayó.

Qué pasó en setiembre

Para el mes de setiembre, la Supén aún no ha publicado el resultado de las rentabilidades reales del ROP y los fondos complementarios. Sin embargo, algunas operadoras ya enviaron a sus afiliados los estados de cuenta y el crecimiento de las inversiones sigue en terreno negativo.

De hecho, el mal resultado ya se refleja en el saldo neto administrado por las OPC que fue de ¢9.616.641 millones (¢9,6 billones) el pasado mes. Sin embargo, en marzo pasado, el monto ascendió a ¢10.447.058 millones (¢10,4 billones), es decir, hubo una disminución de ¢830.417 millones por el efecto de la baja en los rendimientos.

El activo de los fondos de pensiones está conformado por los nuevos aportes de los trabajadores, las minusvalías o plusvalías por valoración a precios de mercado, los movimientos de afiliados entre operadoras, y los retiros de los pensionados, explicó Marco Vargas, gerente Comercial de BN Vital.

“El efecto de la caída del tipo de cambio y la valoración a precios de mercado han sido las más relevantes (en la baja)”, dijo Vargas.